当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(g压在玻璃窗边c，在窗户边cuǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候压在玻璃窗边c，在窗户边c，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(压在玻璃窗边c，在窗户边cwàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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