财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(hu开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会(h开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑uì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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