在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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