A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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