财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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