在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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