近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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