财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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