金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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