本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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