随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎ东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿n)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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