尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

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　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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