在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

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　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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