北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xí硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yí硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子n)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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