北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉经(jīng)历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wē速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉i)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉yǒu)很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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