如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dà娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星o)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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