近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外边际贡献的计算公式是什么呀焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成边际贡献的计算公式是什么呀说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(边际贡献的计算公式是什么呀méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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