财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日srds是什么意思，srds是什么意思啊涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quànsrds是什么意思，srds是什么意思啊)、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(dusrds是什么意思，srds是什么意思啊ō)、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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