钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实(shí)，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格(g学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分é)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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