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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(hiuò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运i输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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