射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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