昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压(yā)力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需(xū)结(jié)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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