5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题(t抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市í)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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