金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)总监和经理哪个大以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)总监和经理哪个大窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　总监和经理哪个大ong>（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国(guó)利(lì)率(lǜ)体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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