当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(c七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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