申万一级的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发(fā)技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替(tì)代化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影响力的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等(děng)5家企业(yè)市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上市公司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库(kù)存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行(xíng)业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科(kē)技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设(shè)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的(de)设(shè)计(jì)能(néng)力，公司得到(dào)了相关客户的(de)广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快(kuài)的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下(xià)滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业(yè)是否面(miàn)临库(kù)存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价销售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量(liàng)较大(dà)的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路(lù)产品进(jìn)入C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至(zhì)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不(bù)仅不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵