如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yu殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地án)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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