昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.作家许地山简介，许地山简介资料5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济(jì作家许地山简介，许地山简介资料)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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