近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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