昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(liá保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次n)储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负(fù)面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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