国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告宁波慈溪的邮编是多少(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí宁波慈溪的邮编是多少)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要(yào宁波慈溪的邮编是多少)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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