随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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