近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(w菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救àn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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