射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(dě一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(b一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力iàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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