当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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