蝴蝶会采蜜吗

　　在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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