财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎn最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词g)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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