在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200国家常务委员7人，国家常务委员7人简历人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的国家常务委员7人，国家常务委员7人简历购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基国家常务委员7人，国家常务委员7人简历金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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