随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)较大。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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