财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yó2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号u)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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