公募基金交易(yì)结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人(rén)结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金，该基(jī)金由博(bó)道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行三方合作推出。目(mù)前正在发(fā)行的易方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透(tòu)露，除了广发证券有落(luò)地(dì)的基金产品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金(jīn)公司也在关注(zhù)研究(jiū)这一新(xīn)的(de)模式，也在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金结算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式是最早出(chū)现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商(shāng)资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中(zhōng)落地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是(shì)率先有(yǒu)落(luò)地(dì)基金(jīn)产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务(wù)。”一(yī)位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托管(guǎn)银(yín)行进(jìn)行(xíng)结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存(cún)放在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证(zhèng)券公司(sī)。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存(cún)入资金，每个交易日基金公司(sī)采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场内交(jiāo)易(yì)，券商根据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资(zī)金余额(é)，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内交易额(é)度的前(qián)端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保(bǎo)留了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模式的交易前(qián)端控制、验资(zī)验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的(de)托管资金归属保管问题(tí)，一定(dìng)程度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公(gōng)募基金与证券(quàn)公司结算模(mó)式的(de)选择，更好(hǎo)地满足各(gè)方(fāng)差异化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗阶段 ，多样的(de)结(jié)算模(mó)式(shì)备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营(yíng)效率(lǜ)带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具(jù)化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形(xíng)成，该模式将进(jìn)一步促(cù)进，金(jīn)融机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具(jù)选择。”他进一(yī)步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破(pò)了(le)现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存(cún)管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离(lí)：证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资(zī)金对账：实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投资者关注的(de)问题。

　　博(bó)道(dào)基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购(gòu)赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过券(quàn)商完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理人(rén)而言(yán)，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结(jié)算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占(zhàn)率的(de)提升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是，无(wú)需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升；二是(shì)，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控(kòng)制两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三(sān)？存管登记(jì)确认(rèn)；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中于原(yuán)来(lái)的证(zhèng)券公司资(zī)金(jīn)账户，仍然(rán)存(cún)放在托(tuō)管行账户，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了(le)普(pǔ)通券结模式下资金分散(sàn)管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银(yín)证转账时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于(yú)明(míng)确各方职责所在(zài)，以及(jí)完善业(yè)务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效(xiào)防控异常交(jiāo)易和超买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责交收；日终资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托(tuō)管人系(xì)统对接对账，可防范资(zī)金(jīn)结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处(chù)：一方(fāng)面，类似托管人(rén)结算(suàn)模式，该(gāi)模(mó)式(shì)与托管人结(jié)算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算备(bèi)付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人(rén)与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合交易特征，将增加日(rì)常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业(yè)内(nèi)观察看，不(bù)少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作(zuò)。不过，参与这类业务还(hái)涉及系统改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募(mù)产品的限(xiàn)制仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或更(gèng)多(duō)是头部(bù)基金公(gōng)司参与。

　蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗　“近(jìn)期也(yě)在公司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相比较托管行(xíng)结(jié)算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时(shí)激(jī)发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售(shòu)力(lì)度，同时在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募(mù)产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计(jì)相关金融机(jī)构对该模式(shì)会保持高度关注，会成为选择(zé)之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关(guān)人士更有信(xìn)心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传统券结模式、托管人结(jié)算(suàn)模式均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在托管(guǎn)账(zhàng)户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式(shì)，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和券(quàn)商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对(duì)基金公(gōng)司来说(shuō)，总体保留沿(yán)用券商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资验券相关(guān)流程(chéng)和业务系统，个别如清(qīng)算模(mó)块涉(shè)及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的(de)系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算(suàn)、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目(mù)前已经实现的(de)模式(shì)来看(kàn)，主(zhǔ)要是(shì)广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司(sī)三(sān)方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了(le)重要变化(huà)，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的就是银(yín)行(xíng)托管人(rén)结算模式，到(dào)目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这(zhè)一模(mó)式(shì)是，基金管理人(rén)租用券商(shāng)的交(jiāo)易(yì)席位直(zhí)连报(bào)盘(pán)交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊结算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结(jié)算进(jìn)行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式(shì)，基(jī)金(jīn)结算(suàn)模(mó)式也正式(shì)进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不(bù)同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有(yǒu)人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式(shì)的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场行情修复及券商财(cái)富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类(lèi)型上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行(xíng)渠道的(de)营(yíng)销支持难度较(jiào)大，券结(jié)模式能有效(xiào)推动券商(shāng)和基金公司的(de)合作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基(jī)金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大(dà)、技术系(xì)统(tǒng)探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境(jìng)及需(xū)求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度”。券商结算模式，将基金公蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗司、基金产品与(yǔ)券(quàn)商渠道的中(zhōng)长期利(lì)益深度绑(bǎng)定；在(zài)此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本(běn)质(zhì)，”持续(xù)提(tí)供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司和证券公司(sī)会受益于这(zhè)一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗