如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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