当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(y拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？óu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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