来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政(zhèng)策(cè)不太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思g>稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会(huì)通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的(de)方(fāng)式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本(běn)次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月(yuè)会议(yì)的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消费”事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要(yào)以“实(shí)体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也(yě)必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的(de)风(fēng)险出(chū)清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务(wù)的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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