大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚(yà)南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内新高(gāo)，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食(shí)物(wù)和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联(lián)储将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认(rèn)，基于(yú)对期(qī)货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年之前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低(dī)于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据、劳动力市(shì)场以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年(n当年非典为什么神秘结束了ián)降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本(běn)端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货(huò)能(néng)源首席分析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原(yuán)料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机(jī)在(zài)期(qī)货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品(pǐn)整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到(dào)中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目(mù)标价(jià)位，在美(měi)国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产量增速持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动原(yuán)油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的(de)成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国(guó)内三西(xī)主产区动(dòng)力(lì)煤(méi)的(de)边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断(duàn)下移。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区(qū)间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货(huò)研(yán)究院上海(hǎi)分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区(qū)域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化工(gōng)近期(qī)的持(chí)续走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势(shì)以及自(zì)身品种的产能投放(fàng)周当年非典为什么神秘结束了期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放(fàng)大(dà)。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇(chún)成(chéng)本(běn)理论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部(bù)分地(dì)区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价(jià)回(huí)落、采购成(chéng)本下降而(ér)明(míng)显(xiǎn)转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地(dì)企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降(jiàng)负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配(pèi)新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化(huà)工(gōng)）板块(kuài)较为强势(shì)主要还(hái)是基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原(yuán)油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基本(běn)面收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来(lái)的(de)宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全(quán)球需(xū)求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏(sū)的持(chí)续(xù)；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏季当年非典为什么神秘结束了汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超(chāo)预(yù)期大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关(guān)注美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国(guó)内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油折算(suàn)成本(běn)的(de)加(jiā)工利润反(fǎn)而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在(zài)原油及成品油发运(yùn)船(chuán)期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出(chū)口仍(réng)未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和(hé)美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去(qù)库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于(yú)煤(méi)制的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的趋势依然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容(róng)易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在(zài)国内动(dòng)力煤(méi)市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于(yú)煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 当年非典为什么神秘结束了