核心观(guān)点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位(wè伊拉克是不是被灭国了i)，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成伊拉克是不是被灭国了本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中(zhōng)泰证券研究(jiū)所伊拉克是不是被灭国了(suǒ)研(yán)究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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