当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(b珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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