A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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