A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)发字有几画，发字有几画五行什么，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类发字有几画，发字有几画五行什么资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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