上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用(y夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁òng)风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁，但(dàn)由于大多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因(yīn)经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁有理由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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